神通科技集团股份有限公司
编号：信评委函字[2024]追踪 0304 号
神通科技集团股份有限公司
声 明
? 本次评级为委派评级，中诚信外洋过甚评估东谈主员与评级委派方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行径安稳、
客不雅、公平的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或仍是崇敬对外公布的信息，以过甚他左证监管章程辘集的信息，中诚信外洋按照关联
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信外洋对于关联信息的正当性、信得过性、完满性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信外洋及样貌东谈主员履行了尽责看望和诚信义务，有充分原理保证本次评级顺从了信得过、客不雅、公平的原则。
? 评级论说的评级论断是中诚信外洋依据合理的里面信用评级措施和方法、评级要领作念出的安稳判断，未受评级委派
方、评级对象和其他第三方的打扰和影响。
? 本评级论说对评级对象信用景况的任何表述和判断仅算作关联决策参考之用，并不虞味着中诚信外洋本色性建议任
何使用东谈主据此论说聘用投资、假贷等交游行径，也弗成算作任何东谈主购买、出售或持有关联金融居品的依据。
? 中诚信外洋不合任何投资者使用本论说所述的评级收尾而出现的任何亏空负责，亦不合评级委派方、评级对象使用
本论说或将本论说提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。
? 本次评级收尾自本评级论说出具之日起见效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信外洋将按时
或不按时对评级对象进行追踪评级，左证追踪评级情况决定保管、变更评级收尾或暂停、拒绝评级等。
? 左证监管要求，本评级论说及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行径。对于任何未经充分授权而使用本
论说的行径，中诚信外洋不承担任何包袱。
中诚信外洋信用评级有限包袱公司
神通科技集团股份有限公司
本次追踪刊行东谈主及评级收尾 神通科技集团股份有限公司 AA /褂讪
本次追踪债项及评级收尾 “神通转债” AA
左证外洋常规和足下部门要求，中诚信外洋需对公司存续期内的债券进行跟
追踪评级原因
踪评级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为按时追踪评级。
本次追踪保管主体及债项前次评级论断，主要基于神通科技集团股份有限公
司（以下简称“神通科技”或“公司”）下搭客户较为优质、主要客户互助稳
定、收入保持增长、经营获现水平升迁以及具备一定的备用流动性等方面的
评级不雅点
上风。同期中诚信外洋也关心到盈利水平仍有待升迁、拟建样貌以前经营存
在省略情味以及可转债刊行完成对部分偿债策划形成阶段性影响等成分对其
经营和举座信用景况形成的影响。
评级瞻望 中诚信外洋合计，神通科技集团股份有限公司信用水平在以前 12~18 个月内
将保持褂讪。
调级成分 可能触发评级上调成分：公司成本实力显贵增强，业务规模接续大幅升迁，
盈利才智和经营获现水平大幅增长且具有可接续性等。
可能触发评级下调成分：受行业政策及供需影响，汽车行业景气度显贵下行，
在建和拟建样貌效益远低于预期，大幅侵蚀公司利润水平；获现才智显贵弱
化，债务规模快速高潮，财务杠杆比率显贵高潮，流动性压力彰着加大等。
正 面
? 下搭客户较为优质，主要客户互助褂讪
? 收入保持增长，经营获现水平升迁
? 具备股权融资渠谈，具有一定的备用流动性
关 注
? 需关心后续居品结构养息及订单褂讪性，盈利水平有待升迁
? 拟建样貌投资规模较大，以前产能开释、订单获取及盈利完毕情况存在省略情味
? 可转债刊行完成对部分偿债策划形成阶段性影响
样貌负责东谈主：刘冠男 [email protected]
样貌组成员：张倩倩 [email protected]
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
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? 财务概况
神通科技（统一口径） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
钞票所有（亿元） 20.94 22.17 30.30 29.93
系数者职权所有（亿元） 14.53 14.77 15.80 15.56
欠债所有（亿元） 6.42 7.40 14.50 14.37
总债务（亿元） 1.95 2.63 9.28 10.43
商业总收入（亿元） 13.79 14.29 16.38 3.00
净利润（亿元） 0.95 0.45 0.55 0.12
EBIT（亿元） 1.07 0.36 0.73 --
EBITDA（亿元） 2.10 1.54 2.16 --
经营行径产生的现款流量净额（亿元） 1.45 1.29 3.75 -0.64
商业毛利率(%) 22.27 19.52 19.41 19.83
总钞票收益率(%) 5.12 1.67 2.79 --
EBIT 利润率(%) 7.78 2.52 4.46 --
钞票欠债率(%) 30.64 33.40 47.85 48.02
总成本化比率(%) 11.84 15.14 37.01 40.13
总债务/EBITDA(X) 0.93 1.71 4.30 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 161.37 122.25 16.56 --
FFO/总债务(X) 1.04 0.72 0.26 --
注：1、中诚信外洋左证神通科技经立信司帐师事务所（稀奇泛泛结伙）审计并出具措施无保属意见的 2021~2023 年财务论说以及未经审计的 2024
年一季度财务报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据分散收受了 2022 年、2023 年财务论说期初数，2023 年财务数据收受了 2023 年财务报
告期末数；2、本论说中所援用数据除绝顶讲明外，均为中诚信外洋统计口径，其中“--”示意不适用或数据不可比，带“*”策划仍是年化处理，
特此讲明。
? 同业业比较（2023 年数据）
公司称呼 钞票欠债率（%） 商业总收入（亿元） 净利润（亿元） 经营行径净现款流（亿元）
凯中精密 61.50 30.24 0.77 2.57
神通科技 47.85 16.38 0.55 3.75
中诚信外洋合计，与可比企业比拟，神通科技多元化程度一般，竞争力及阛阓面位安妥平均水平，订单获取有一定保障；财务方面，
神通科技债务规模较小，财务杠杆比率处于相对较低水平，经营获现才智较好，但收入规模及盈利水平尚有升迁空间。
注：“凯中精密”(002823.SZ)为“深圳市凯中精密时刻股份有限公司”简称。
贵寓开始：中诚信外洋整理
? 本次追踪情况
本次债项 前次债项 刊行金额/债项
债项简称 前次评级有用期 存续期 稀奇要求
评级收尾 评级收尾 余额（亿元）
- - 2023/08/31 赎回要求，回售要求，
神通转债 AA AA 5.77/5.77 2023/07/25~2029/07/25
至本论说出具日 转股价钱向下修正要求
注：债项余额为 2024 年 3 月末数据。
主体简称 本次评级收尾 前次评级收尾 前次评级有用期
- -
神通科技 AA /褂讪 AA /褂讪 2023/08/31 至本论说出具日
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? 评级模子
注：
养息项：2023 年公司刊行可转债的金额较大，使得偿债策划阶段性弱化，但由于可转债利息低、期限长，且其职权性质比较超过，
公司试验靠近的短期偿债压力尚可，故稀奇养息升迁 1 个子级。
方法论：中诚信外洋装备制造行业评级方法与模子 C060000_2024_05
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宏不雅经济和政策环境
中诚信外洋合计，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业分娩与制造业投资加快是主要拉动成分，但消
费还原性增长的势头有所消弱，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需效力推动经济完毕供需良性轮回。
详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，论说迷惑 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1
业务风险
中诚信外洋合计，2023 年以来，成绩于国内接续的促进糜掷政策，出口阛阓壮健及新能源汽车的快速发展，
我国汽车阛阓需求进一步回升；宏不雅经济的进一步还原及新能源汽车免征购置税等关联政策的延续或将撑持
态势，但举座偿债压力较为可控，以前一段时候总体信用质料不会发生首要变化。
详见《中国汽车行业瞻望，2024 年 1 月》，论说迷惑 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10945?type=1
中诚信外洋合计，我国汽车零部件阛阓后劲大，跟着居品性量、时刻和事迹水平的升迁，以前仍有较大发展
空间，此外，新能源的快速发展亦给汽车零部件企业提供了新的阛阓机遇。
在专科化单干日趋精熟的配景下，汽车零部件行业内形成了整车厂、一级零部件供应商、二级零
部件供应商、三级零部件供应商等多档次单干的金字塔结构，供应商的数目逐级加多。其中，部
分大型跨国汽车零部件巨头时刻实力浑厚，与整车厂互助紧密，在汽车零部件供应规模占据阛阓
主导地位，如博世、法雷奥、博格华纳等。我国汽车零部件行业发展存在企业规模较小、研发投
入较低、居品性量竞争力不及等软肋，主要以二、三级零部件供应商为主，在销售渠谈、时刻水
暖热分娩规模等方面与头部企业存在一定差距。汽车零部件的分娩对加工精度要求较高，需要不
断蚁合整车厂需求进行时刻和居品升级，且下搭客户对供应商履历认证较为严格，存在一定时刻
门槛。经由多年发展，现在我国规模以上零部件企业在传统的要津零部件规模中冉冉掌执了居品
的中枢时刻，在各专科细分规模出现了一些国内竞争上风彰着、并具有一定全球竞争力的零部件
制造龙头企业。此外，新能源汽车的快速发展给汽车零部件企业提供了新的阛阓机遇，同期也带
动汽车零部件企业向电动化、智能化、轻量化场所拓展。以前我国汽车零部件企业可通过期刻突
破创造入口替代需求，进入全球供应链体系，从而进一步升迁我国汽车零部件企业的外洋竞争
力。
中诚信外洋合计，追踪期内神通科技产权结构及公司措置较为褂讪，政策场所较为明确且具有接续性；2023
年产能规模及应用率均有所升迁，受国内汽车行业新能源转型影响，居品结构有所养息；与主要客户互助关
系褂讪，客户鸠合度仍较高，但研究到传统燃油车靠近一定的下行压力，需对后续新客户拓展及订单褂讪性
情况保持关心；拟建样貌投资规模较大，以前产能开释、订单获取及盈利完毕情况有待关心。
但需对后续政策策划践诺恶果保持关心。
会由 8 名董事组成，每届任期 3 年，其中包括安稳董事 3 名，董事长 1 名。监事会由 3 名监事组成，每届任期 3 年，其中包括 2 名股东代表和 1
名职工代表，设监事会主席 1 名。
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抵制 2024 年 3 月末，宁波神通投资有限公司（以下简称“神通投资”
）持有公司 45.64%股权，
香港昱立实业有限公司持有公司 9.15%股权，宁波神通仁华投资结伙企业（有限结伙）持有公司
均为闲居东谈主事变动，未对公司日常经管和分娩经营形成负面影响，公司措置结构较为褂讪。
追踪期内公司政策策划未发生首要变化，政策场所较为明确且具有接续性。公司将陆续以阛阓需
求为导向接续进行研发，在发展现存中枢主业的同期，一方面冉冉开展新材料、新时刻、新工艺
等方面的商酌布局，积极诱导汽车智能进入、电机电控关联时刻及居品；另一方面深度切入车规
级光学镜片等新址品规模和转型业务，将车规级光学镜片打形成第二主业。中诚信外洋合计，由
于光学镜片等新址品与公司现存中枢居品具有较大各别，需对研发完毕情况和后续政策策划践诺
恶果保持关心。
追踪期内公司分娩基地布局较为褂讪，举座产能有所升迁；受国内汽车行业新能源转型影响，
高，但研究到传统燃油车靠近一定的下行压力，需对公司后续新客户拓展及订单褂讪特性况保持
关心。
追踪期内公司主业仍为汽车零部件业务，居品鸠合于汽车能源系统和饰件系统。2023 年，公司
多个在建样貌完竣投产，主要为现存分娩基地基础上的产能扩建，分娩基地布局较为褂讪。公司
聘用紧贴汽车产业集群的政策，在宁波、烟台、武汉、长春、佛山、沈阳、上海、黄石等宇宙性
汽车产业基地或主要客户所在地接踵建立或在建分娩基地，径直配套珠三角、长三角、东北、中
部汽车产业群。
产销量方面，2023 年国内汽车阛阓新能源转型提速，新能源汽车销量占比有所升迁，公司居品
结构随订单结构养息，举座产能应用率小幅升迁。公司能源系统零部件主要适配燃油车，2023 年
产销量有所下跌；但同期，公司积极开拓新能源汽车定点样貌，并深远与头部新能源整车厂的合
作力度，饰件系统零部件产销量完毕增长。公司延续订单式分娩模式，不易形成产制品库存积压，
各年度产销率保持很高水平。
客户方面，2023 年公司客户体系变化不大，仍与上汽通用、一汽-人人、上汽人人、长城汽车等
著名整车厂保持了褂讪的互助关系，且陆续获取蔚来汽车等著名新能源汽车客户的认同并批量供
货，到手进入了理思汽车、东风岚图、丰田、小鹏汽车等配套供应商体系。2023 年前五大客户的
销售金额占比保管在 70%以上，客户鸠合度仍较高。举座来看，公司客户资源较优质，居品配套
多款主流车型，长久褂讪的客户群体及新客户的束缚拓展为公司以前订单获取提供了一定保障。
但中诚信外洋正经到，公司定点样貌试验产出及销售情况与整车厂的分娩策划和采购需求关联
度很高，2023 年以来传统燃油车靠近一定的下行压力，需接续关心公司新客户拓展及订单褂讪
特性况。
举步地，任命王欢先生、朱雪芬女士、陈轶女士分散为公司董事、职工代表监事、安稳董事，另聘任董事会书记吴超先生兼任公司财务负责东谈主。
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表 1：连年来公司主要居品产销情况（万件）
居品 策划 2021 2022 2023
产量 2,482.46 2,574.25 2,101.17
能源系统零部件 销量 2,461.06 2,537.72 2,310.78
产销率 99.14% 98.58% 109.98%
产量 5,570.05 5,693.23 5,810.79
饰件系统零部件 销量 5,470.93 5,468.11 6,059.95
产销率 98.22% 96.05% 104.29%
贵寓开始：公司年报，中诚信外洋整理
采购方面，公司分娩所需原材料主要包括塑料粒子、橡塑件、措施件和五金件等，其中塑料粒子
采购额占比跨越 50%，主要采购自杜邦、博禄、乐天化学等大型跨国化工企业的国内经销商。
五大供应商采购金额占比为 18.01%，采购鸠合度较低。
表 2：公司主要原材料采购情况（万元、元/吨、元/件）
原材料
采购金额 平均单价 采购金额 平均单价 采购金额 平均单价
塑料粒子 35,833.20 17,176.83 37,692.15 17,975.94 34,361.08 16,644.93
橡塑件 8,394.35 0.91 9,010.22 1.08 8,268.53 1.02
措施件 5,027.76 7.12 8,931.04 8.72 9,238.67 9.47
五金件 4,584.32 0.35 7,487.83 0.50 5,996.35 0.44
贵寓开始：公司提供，中诚信外洋整理
时刻及研发方面，依托多年蓄积的模具和居品诱导实力，公司可进行居品自主研发及与整车厂同
步诱导，具备从客户端见地联想到居品分娩制造一体化的才智。2023 年公司保持了一定例模的
研发参加，研发用度占商业总收入的比重为 4.92%，同比进一步升迁。抵制 2023 年末，公司共
领有专利 568 项，其中发明专利 86 项、实用新式专利 468 项、外不雅联想专利 14 项，接续的研发
参加和实时的专利获取有助于公司居品保持阛阓竞争力。
公司 IPO 募投样貌已陆续完竣投产；拟建样貌投资规模较大，若到手投产将成心于公司改善产
品结构，但其与公司现存主业各别较大，以前产能开释、订单获取及盈利完毕情况有待关心。
等新式居品的产能均得到相应升迁。抵制 2023 年末，公司无紧要在建样貌，拟建的光学镜片生
产基地诱导样貌为“神通转债”募投样貌，策划总投资 6.26 亿元3，主要分娩反射镜、激光雷达
透镜和毫米波雷达透镜等居品，以前若到手投产将成心于公司改善居品结构，提高业务多元化程
度；但该样貌投资规模较大，且所分娩居品与现存中枢主业比拟各别较大，对公司后续研发、经
营及业务经管提议挑战，以前产能开释、订单获取及盈利完毕情况有待关心。
财务风险
中诚信外洋合计，追踪期内神通科技收入规模增长，利润总和有所回升，但举座盈利才智仍有升迁空间；2023
年经营获现水平显贵升迁，且刊行“神通转债”融资较多，年末货币资金储备显贵加多，对短期债务的粉饰
合预期；该样貌臆测于 2026 年达到臆测可使用状态。
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较好。
盈利才智
饰件系统零部件收入同比增长，同期公司加大自产模具外售力度，模具类居品收入大幅加多。同
期，公司商业毛利率举座较为褂讪，时期用度率有所下跌。受益于收入增长，2023 年利润总和及
总钞票收益率均有所回升。
升迁 2.83 个百分点；由于当期冲回坏账亏空较多，利润总和同比显贵增长。中诚信外洋正经到，
受传统燃油车阛阓竞争加重、居品价钱年降和成本高潮等成分影响，2023 年以来公司利润水平
及盈利策划虽有好转，但举座利润空间仍承压，需对后续的居品结构养息优化和盈利才智改善情
况保持关心。
表 3：连年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）
样貌
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
能源系统零部件 3.82 22.11 3.93 19.28 3.81 19.64
饰件系统零部件 9.03 22.51 9.06 19.36 9.97 17.76
模具类 0.53 28.44 0.98 23.42 2.26 28.13
其他 0.41 10.71 0.32 12.50 0.34 7.70
商业总收入/商业毛利率 13.79 22.27 14.29 19.52 16.38 19.41
注：其他板块主要包括材料销售和时刻事迹等。
贵寓开始：公司提供，中诚信外洋整理
钞票质料
目尚未投放，使得年末货币资金大幅增长，其中受限货币资金 0.43 亿元，主要为银行承兑汇票
保证金。2023 年第四季度国内汽车阛阓行情较好，公司对主要客户销量显贵升迁，使得年末应
收账款增长较快，但账期无彰着延长。应收账款账期较短，2023 年末账龄 1 年以内应收账款占
比约为 97%，且无大额坏账计提；同期末，前五大欠款方应收账款占比为 60.41%，与公司客户
鸠合度较为匹配。举座来看，公司主要客户资信景况邃密，经营回款的举座风险较为可控。2023
年公司加强库存经管，年末存货规模有所减少。
跟着业务规模的扩大，2023 年末搪塞类款项有所加多。有息债务方面，2023 年公司刊行可养息
公司债券，加之为补充流动资金而新增银行短期借钱，使得年末总债务大幅增长。职权方面，2023
年公司向中枢职工授予规则性股票激发，股本和成本公积小幅增长，加之当期利润蓄积，年末所
有者职权同比增长。受刊行可养息公司债券影响，2023 年末钞票欠债率和总成本化比率均显贵
升迁，但举座仍处于较为合理水平。左证 2023 年度利润分派有策划，公司现款分成金额（含中期
分成）为 0.30 亿元，占当期归母净利润的 55.43%。
现款流及偿债情况
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接续鼓舞产能投资诱导，2023 年景人道现款支拨保持在较大规模。同期，为匹配样貌诱导资金
需求及补充流动资金，公司刊行可养息公司债券并新增部分银行借钱，筹资行径现款净流入显贵
加多。2024 年一季度，受春节前后结算进程减慢等季节性成分影响，经营行径现款净流出较多。
从偿债策划来看，2023 年公司盈利及获现水平有所升迁，但刊行“神通转债”使得债务规模快速
扩大，且利息用度显贵加多，导致 EBITDA 对债务本息的保障才智均彰着弱化，FFO 对债务的
粉饰程度亦有所下跌。公司非受限货币资金储备较为充裕，可对短期债务形成邃密粉饰，且由于
可转债具备一定的稀奇性，利息支拨相对较低，EBITDA 对利息的粉饰才智仍然很强，公司试验
靠近的短期偿债压力较小。
抵制 2024 年 3 月末，公司共获取各银行玄虚授信额度 6.90 亿元，其中尚未使用额度为 3.19 亿
元，具有一定的备用流动性。资金经管方面，公司实行资金鸠合经管，各分子公司资金归集至总
部，同期对各子公司资金实行鸠合调配。
表 4：连年来公司财务关联策划情况（亿元、%、X）
时期用度率 13.90 14.70 13.36 17.53
经营性业务利润 1.17 0.68 0.96 0.08
利润总和 1.05 0.36 0.58 0.12
总钞票收益率 5.12 1.67 2.79 --
货币资金 3.61 2.74 10.83 10.16
应收账款 3.08 3.47 5.36 4.46
存货 3.20 3.48 2.33 2.65
总钞票 20.94 22.17 30.30 29.93
短期借钱 0.00 0.59 1.00 1.91
搪塞单子 1.88 2.00 2.86 2.95
搪塞账款 3.38 3.67 4.04 3.06
总欠债 6.42 7.40 14.50 14.37
短期债务/总债务 98.03 99.37 42.21 47.10
总债务 1.95 2.63 9.28 10.43
股本 4.20 4.25 4.26 4.25
成本公积 6.23 6.50 6.63 6.70
未分派利润 3.83 3.86 4.22 4.34
系数者职权所有 14.53 14.77 15.80 15.56
钞票欠债率 30.64 33.40 47.85 48.02
总成本化比率 11.84 15.14 37.01 40.13
经营行径产生的现款流量净额 1.45 1.29 3.75 -0.64
投资行径产生的现款流量净额 -1.55 -2.33 -2.51 -0.46
筹资行径产生的现款流量净额 1.54 0.45 5.92 0.37
非受限货币资金/短期债务 1.72 1.03 2.65 1.98
EBITDA 利息保障倍数 161.37 122.25 16.56 --
FFO/总债务 1.04 0.72 0.26 --
总债务/EBITDA 0.93 1.71 4.30 --
贵寓开始：公司财务论说，中诚信外洋整理
或有事项
抵制 2024 年 3 月末，公司受限钞票账面价值所有为 3.55 亿元，占当期末总钞票的 11.87%，主要
为银行承兑汇票保证金、典质用于银行借钱的固定钞票和无形钞票等。同期末，公司无影响闲居
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经营的首要未决诉讼，亦无对外担保。
过往债务践约情况：左证公司提供的《企业信用论说》及关联贵寓，2021 年~2024 年 4 月末，公
司系数借钱均到期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。左证公开贵寓，抵制本
评级论说出具日，公司在公开阛阓无信用违约纪录。
预测与假定4
假定
——IPO 募投样貌已投产，将带动神通科技 2024 年居品产销量增长。
——2024 年，神通科技产能诱导样貌按策划鼓舞，保管一定的投资规模。
——2024 年，神通科技债务规模保持褂讪。
预测
表 5：预测情况表（%、X）
紧要策划 2022 年试验 2023 年试验 2024 年预测
总成本化比率 15.14 37.01 37.5~40.0
总债务/EBITDA 1.71 4.30 4.4~4.8
贵寓开始：公司财务报表，中诚信外洋预测
养息项
ESG5证据方面，神通科技珍惜可接续发展和安全经管，并积极履行节能减排、环境保护的社会
包袱；公司措置结构较优，内控轨制较为完善，现在 ESG 证据较好，潜在 ESG 风险较小，与前
次 ESG 评估无首要变化。流动性评估方面，公司具备一定的备用流动性，且算作 A 股上市公司，
具备股权融资渠谈，财务弹性尚可；统一口径现款及等价物储备尚可，对短期债务的粉饰程度较
高，且不错撑持拟建样貌后续诱导投资，以前一年流动性开始简略对流动性需求形成一定粉饰。
稀奇养息方面，2023 年公司刊行可转债的金额较大，使得偿债策划阶段性弱化，但由于可转债
利息低、期限长，且其职权性质比较超过，公司试验靠近的短期偿债压力尚可，故稀奇养息升迁
追踪债券信用分析
公司于 2023 年 7 月 25 日刊行“神通转债”，刊行金额为 5.77 亿元，债券期限为 6 年，到期日为
目，抵制 2023 年末，公司已使用召募资金 68.40 万元，召募资金用途未发生变化。
“神通转债”竖立赎回、回售以及转股价钱修正要求。2023 年，受半年度利润分派、向激发对象
初度授予规则性股票等事项影响，公司两次养息“神通转债”转股价钱；2024 年 4 月，因回购注
销部分规则性股票，公司养息“神通转债”转股价钱。抵制 2024 年 4 月末，
“神通转债”最新转
了与刊行主体关联的紧要假定，可能存在中诚信外洋无法想到的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息形成影响，因此，
前述的预测性信息与刊行主体的以前试验经营情况可能存在各别。
神通科技集团股份有限公司
股价钱为 11.56 元/股。追踪期内，公司股票价钱未触发有条件赎回要求6，未到有条件回售要求7
的可践诺时候，以前需关心公司股价变动及转股价钱养息后续安排对“神通转债”兑付和转股的
影响。
“神通转债”已竖立增信措施，但其债券信用水平与公司信用实力关联性亦较高。追踪期内公司
经营层面仍保持行业最初地位，主商业务经营情况邃密，信用质料无显贵恶化趋势。
偿债保障分析
“神通转债”收受控股股东股份质押的增信步地，出质东谈主神通投资将其正当领有的部分公司股
票算作质押钞票进行质押担保。启动质押股份数为出质东谈主应当承担担保质押金额除以办理质押
登记的前一交游日收盘价，即出质东谈主启动出质股份数=（本次可转债最终刊行金额乘以 130%）
除以办理质押登记前一交游日神通科技收盘价，在计较启动出质股份数时，如遇非整数股情况，
则按“进一法”取整数股。质押公约订立后及主债权有用存续时期，如在一语气三十个交游日内，
质押股票的市值（以每一交游日收盘价计较）接续低于可转债尚未偿还债券本金余额的 110%，
质权东谈主代理东谈主有权要求出质东谈主在三十个交游日内追加质押物，追加的钞票限于神通科技 A 股股
票，追加质押后质押股票的市值（以办理质押登记日前一交游日收盘价计较）不得低于尚未偿
还债券本金余额的 130%。
若在可转债转股时期内，可转债的债券持有东谈主进行了转股，出质东谈主有权申请对已质押股票通过
排除质押步地开释，不错排除质押的股票数目=（本次可转债转股的债券面额除以本次可转债面
额总和）乘以出质东谈主启动质押股份数目。
抵制 2024 年 3 月末，神通投资已质押公司股票 7,000 万股用于对“神通转债”提供增信。
评级论断
要而论之，中诚信外洋保管神通科技集团股份有限公司的主体信用等第为 AA ，评级瞻望为稳
定；保管“神通转债”的信用等第为 AA 。
，或是债券未转股余额
不及 3,000 万元时，公司有权决定赎回一谈或部分未转股的可养息公司债券。
持有的一谈或部分可养息公司债券回售给公司。
神通科技集团股份有限公司
附一：神通科技集团股份有限公司股权结构图及组织结构图（抵制 2024 年 3
月末）
贵寓开始：公司提供
神通科技集团股份有限公司
附二：神通科技集团股份有限公司财务数据及主要策划（统一口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
货币资金 36,094.40 27,430.59 108,264.67 101,583.79
应收账款 30,781.32 34,697.19 53,607.36 44,630.21
其他应收款 225.28 309.79 199.40 217.47
存货 31,982.53 34,825.75 23,286.03 26,524.98
长久投资 0.00 0.00 0.00 0.00
固定钞票 51,289.14 62,424.16 67,141.92 65,672.93
在建工程 6,501.39 6,102.26 3,921.96 5,061.82
无形钞票 15,831.64 15,317.77 16,590.39 16,451.03
钞票所有 209,425.29 221,700.01 302,959.58 299,307.35
其他搪塞款 480.28 3,067.08 2,665.12 2,645.06
短期债务 19,126.24 26,176.29 39,188.45 49,132.06
长久债务 384.48 165.57 53,651.86 55,174.28
总债务 19,510.72 26,341.86 92,840.32 104,306.34
净债务 -13,400.89 -677.57 -11,118.01 7,028.89
欠债所有 64,174.80 74,049.66 144,975.99 143,713.07
系数者职权所有 145,250.49 147,650.35 157,983.59 155,594.27
利息支拨 129.85 125.77 1,304.53 --
商业总收入 137,869.07 142,883.68 163,793.26 30,039.14
经营性业务利润 11,652.37 6,832.11 9,648.67 794.66
投资收益 498.16 279.98 112.62 0.14
净利润 9,510.02 4,504.98 5,477.42 1,151.61
EBIT 10,720.18 3,594.13 7,309.73 --
EBITDA 20,952.70 15,374.69 21,604.37 --
经营行径产生现款净流量 14,520.44 12,930.69 37,454.41 -6,414.55
投资行径产生现款净流量 -15,544.99 -23,297.92 -25,121.52 -4,594.09
筹资行径产生现款净流量 15,445.08 4,473.47 59,212.68 3,694.19
财务策划 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
商业毛利率(%) 22.27 19.52 19.41 19.83
时期用度率(%) 13.90 14.70 13.36 17.53
EBIT 利润率(%) 7.78 2.52 4.46 --
总钞票收益率(%) 5.12 1.67 2.79 --
流动比率(X) 2.03 1.72 2.23 2.28
速动比率(X) 1.50 1.23 1.97 1.97
存货盘活率(X) 3.35 3.44 4.54 3.87*
应收账款盘活率(X) 4.48 4.36 3.71 2.45*
钞票欠债率(%) 30.64 33.40 47.85 48.02
总成本化比率(%) 11.84 15.14 37.01 40.13
短期债务/总债务(%) 98.03 99.37 42.21 47.10
经养息的经营行径产生的现款流量净额/
总债务(X)
经养息的经营行径产生的现款流量净额/
短期债务(X)
经营行径产生的现款流量净额利息保障倍
数(X)
总债务/EBITDA(X) 0.93 1.71 4.30 --
EBITDA/短期债务(X) 1.10 0.59 0.55 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 161.37 122.25 16.56 --
EBIT 利息保障倍数(X) 82.56 28.58 5.60 --
FFO/总债务(X) 1.04 0.72 0.26 --
注：1、2024 年一季报未经审计；2、带“*” 策划仍是年化处理。
神通科技集团股份有限公司
附三：基本财务策划的计较公式
策划 计较公式
短期借钱+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交游性金融欠债+应
短期债务
付单子+一年内到期的非流动欠债+其他债务养息项
长久债务 长久借钱+搪塞债券+租出欠债+其他债务养息项
总债务 长久债务+短期债务
经养息的系数者职权 系数者职权所有-搀杂型证券养息
成本结构 钞票欠债率 欠债总和/钞票总和
总成本化比率 总债务/(总债务+经养息的系数者职权）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息支拨 成本化利息支拨+用度化利息支拨+养息至债务的搀杂型证券股利支拨
债权投资＋其他职权器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋长久股权
长久投资
投资
应收账款盘活率 商业收入/（应收账款+应收款项融资养息项）
存货盘活率 商业成本/存货平均净额
经营效率 （应收账款+应收款项融资养息项）×收款项天/商业收入+存货平均净额×货平均
现款盘活天数 天/商业成本+公约钞票平均净额×同钞票天/商业收入-搪塞账款平均净额×付账款
天/（商业成本+期末存货净额-期初存货净额）
商业毛利率 (商业收入-商业成本)/商业收入
时期用度所有 销售用度+经管用度+财务用度+研发用度
时期用度率 时期用度所有/商业收入
商业总收入-商业成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-索要保
经营性业务利润 险公约准备金净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时期用度+其他收益-非经
盈利才智
常性损益养息项
EBIT（息税前盈余） 利润总和+用度化利息支拨-相等常性损益养息项
EBITDA（息税折旧摊销前盈余） EBIT+折旧+无形钞票摊销+长久待摊用度摊销
总钞票收益率 EBIT/总钞票平均余额
EBIT 利润率 EBIT/商业收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/商业收入
经营行径产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他长久钞票支付的现款
经养息的经营行径产生的现款流量
中成本化的研发支拨-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息支拨和搀杂型证
现款流 净额
券股利支拨
经养息的经营行径产生的现款流量净额—营运成本的减少(存货的减少+经营性应
FFO
收样貌的减少+经营性搪塞样貌的加多)
EBIT 利息粉饰倍数 EBIT/利息支拨
EBITDA 利息粉饰倍数 EBITDA/利息支拨
偿债才智
经营行径产生的现款流量净额利息
经营行径产生的现款流量净额/利息支拨
粉饰倍数
注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索要保障公约准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及触及金融业
务的关联企业专用；2、左证《对于翻新印发 2018 年度一般企业财务报表样貌的奉告》（财会[2018]15 号），对于未践诺新金融准则的企业，
长久投资计较公式为：“长久投资=可供出售金融钞票+持有至到期投资+长久股权投资”；3、左证《公诱导行证券的公司信息浮现讲授性公告
第 1 号——相等常性损益》证监会公告[2008]43 号，相等常性损益是指与公司闲居经商业务无径直关系，以及虽与闲居经商业务关联，但由于
其性质稀奇和偶发性，影响报表使用东谈主对公司经商事迹和盈利才智作念出闲居判断的各项交游和事项产生的损益。
神通科技集团股份有限公司
附四：信用等第的符号及界说
个体信用评估
含义
（BCA）等第符号
aaa 在无外部稀奇援助下，受评对象偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
aa 在无外部稀奇援助下，受评对象偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。
a 在无外部稀奇援助下，受评对象偿还债务的才智较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
bbb 在无外部稀奇援助下，受评对象偿还债务的才智一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
bb 在无外部稀奇援助下，受评对象偿还债务的才智较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
b 在无外部稀奇援助下，受评对象偿还债务的才智较地面依赖于邃密的经济环境，违约风险很高。
ccc 在无外部稀奇援助下，受评对象偿还债务的才智特地依赖于邃密的经济环境，违约风险极高。
cc 在无外部稀奇援助下，受评对象基本弗成偿还债务，违约很可能会发生。
c 在无外部稀奇援助下，受评对象弗成偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”符号进行微调，示意略高或略低于本等第。
主体等第符号 含义
AAA 受评对象偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 受评对象偿还债务的才智较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的才智一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的才智较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 受评对象偿还债务的才智较地面依赖于邃密的经济环境，违约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的才智特地依赖于邃密的经济环境，违约风险极高。
CC 受评对象基本弗成偿还债务，违约很可能会发生。
C 受评对象弗成偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”符号进行微调，示意略高或略低于本等第。
中长久债项等第符号 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于邃密的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性特地依赖于邃密的经济环境，信用风险极高。
CC 基本弗成保证偿还债券。
C 弗成偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”符号进行微调，示意略高或略低于本等第。
短期债项等第符号 含义
A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息才智较强，安全性较高。
A-3 还本付息才智一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息才智较低，有很高的违约风险。
C 还本付息才智极低，违约风险极高。
D 弗成按期还本付息。
注：每一个信用等第均不进行微调。
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